乐园活动 蔚来超长账期, 越扒越吓东谈主

原创首发 | 金角财经（ID: F-Jinjiao)

作家 | 颖宝

年底，蔚来再被推优势口浪尖。

缘由是，特斯拉副总裁陶琳发了一张车企向供应商付款的时候图，通过对比特斯拉与中国某四家新势力车企的付款周期，指出特斯拉的付款周期已镌汰至90天附近，远低于中国友商。

这张图仅用“公司1、2、3、4”代指中国车企，但因一家车企的付款周期过长、接近300天，激发网友多数猜思。后被证据图中的这家公司是蔚来。

| 陶琳发布的援用彭博社数据的付款周期图。

随后，《第一财经》发布了另一版援用Wind数据的2024年三季度付款周期，天然数据与上图有出入，但特斯拉的付款周期仍是最短的，为64天；蔚来的付款周期仍排在前方，为194天。

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| 《第一财经》发布的援用Wind数据的付款周期图。

谜底如实有些出东谈主意象，因为蔚来的车卖得并未低廉，阛阓遍及意味价钱战打得越狠的车企，对供应商的压榨越横暴，没思到浓眉大眼的蔚来，对供应商的账期果然如斯之长。

自降生以来，蔚来一直定位我方是新势力中的“BBA”，口头上关于降价从来显得不屑一顾，但私下里为什么对供应商却如斯抠门呢？

是没钱付给供应商吗？听上去很合理，本年前三季度，蔚来亏了153亿，7年来蔚来累计损失已超千亿元。但诡异的是，最新财报骄贵蔚来在三季度的现款储备升至422亿元，比较二季度还增多了6亿元。

蔚来的账期之迷并不毛糙，水面之下，藏着更惊东谈主的玄机。

账上有400多亿，等于不肯给

有网友拿着财报截图为蔚来批驳。

蔚来2023年财报中提到：“对咱们多数供应商的付款期限介乎30-90日之间。”但紧跟在后的一句话被很多东谈主忽略了：“付款格局可能联接现款及应付单子。”

这里玩了翰墨游戏，蔚来以为给了供应商单子，就能看成“已结账”。但单子不等同于现款，仅仅“多万古候内会结账的同意书”，也等于说，供应商等了90天，只等来一个同意。蔚来财报中，2023年应付单子款约为156亿元，比应付生意款还多，也印证了这少许。

拖款的一种可能性，是钱花在了别的所在。

比如小鹏汽车，2024年三季度营收同比增长18.4%、损失同比收窄53.5%，收入和损失同期改善，但账上现款却减少至357.5亿元，跟2023年的457亿元收支甚远，因为在康健供应链方面的开销增多了，与人人相助、构建产线开导等重钞票，比如在AI放哨上就一经投了35亿元，因此暂时没目的给供应商回款。

但高效的供应链是能带来长久酬报的，何小鹏也敢在财报电话会上直言：“四季度手上的现款能回到400亿水平。”

而蔚来拖款，口头上看，更安妥另一种可能性——损失导致无力支付。

本年三季度，蔚来又亏50.6亿元，这已纠合第四个季度损失逾越50亿元。戒指2024年三季度末，蔚来欠债总和达879.2亿元，钞票欠债率达84.6%。其中，又有302亿元是欠供应商的钱。

更迫切的问题是，中东本钱在旧年年底投资给蔚来的22亿好意思元（158亿东谈主民币），已接近亏光。由于蔚来首创东谈主李斌屡次推翻我方立下的盈利 flag，中东本钱好像会感到失望，后者还会不会链接投资，还挺悬。

但最大的矛盾点出现了——

蔚来账上是有钱的，况兼是越来越有钱。蔚来在三季度的现款储备升至422亿元，比较二季度又多了6亿元；销量也精良了，三季度录用了6.2万辆、同比增长11.6%。

愣拽着400多亿，不肯给供应商钱，蔚来到底思干嘛？

未必，保住毛利率，才是蔚来的实在意图。

账上现款充裕，才智掌持更大的粗糙原材料价钱波动智商、与供应谈判价主动权，从而擢升毛利率。

为什么蔚来极可能执着于毛利率呢？因为毛利率与与品牌调性良好联系。

天然蔚来的汽车毛利率正在回升，本年一、二、三季度分辩为9.2%、12.2%、13.1%。蔚来还推断，四季度的整车毛利率将杀青15%。

但此水平在新势力梯队中仍是靠后的。本年三季度，理思的车辆毛利率为20.9%、小鹏为15.3%、小米为17.1%。况兼，相较2021年一季度毛利率高达21.2%的后光时刻，如今的数据险些是腰斩的。这映射出，蔚来的品牌调性正不才滑。

这对其他车企未必莫得那么致命，比如小鹏，自从走了小米的蹊径，越接地气销量越好。但对蔚来而言，“豪华”一直是彰显我方与友商不同的最大区别，淌若失去了豪华定位的光环，那么蔚来缔造的品牌调性就会子虚乌有，而更要命的问题是：

蓝本就赓续堕入巨亏，淌若一谈走来的故事讲欠亨了，那么接下来又该如何链接融资如何卖车呢？

各人王人不认了，蔚来还端着

蔚来一直很舍得在形象上砸钱。

2017年，蔚来ES8首创版发布，订价高达54.8万元。发布会举办本事，还用到了8架包机、60节高铁车厢、万东谈主场馆等等，这阵仗放在今天也算得上顶奢。

“蔚来牛屋”（NIO House的谐音）亦然典例。2017年，蔚来租下王府井东方广场3000平米空间开设“牛屋”，相传年房钱近4000万元。“牛屋”内包含全系车型展示厅、咖啡区、儿童乐土、微型藏书楼、分享办公室和演讲厅，提供给车主使用的产物也价钱昂贵，咖啡机是售价4-10万元的意大利金佰利，洗手间里的洗手液一瓶就要300多元。这样的“牛屋”，当今在寰球有176家。

这些无疑王人在加深品牌的高端形象，加之2017年前后中产滥用智商较高，蔚来由此赶快圈到了一批古道粉丝。曾有车主是这样描摹蔚来：“淌若能放下想法仔细去谛视蔚来的业务框架和企业愿景，会看到星辰大海般的浪漫梦思。”

如实是李斌一直以来追求的，但跟随滥用左迁不雅念盛行、新动力阛阓竞争尖锐化，星辰大海失去了眩惑力。

蔚来40-60万元的高端车型，一经卖不动了。

蔚来ES8的巅峰月销量是3349辆，背面一度降至93辆，最近两个月处于800多辆的水平；蔚来ET7的巅峰月销量是4349辆，2023年8月-2024年10月间，除了2024年6月销量超1千辆，其他时候王人低于400辆；蔚来ES7的巅峰月销量是4897辆，2024年10月只卖出了12辆……

2023年年末，在损失仍未见明显收窄、大范畴裁人等多方质疑下，蔚来不得不阐发缓兵之计，提前一年亮相了要2025年才录用的ET9车型，以此增强外部信心。

但ET9莫得帮到蔚来，反而因80万元的订价激起了更大争议，不少网友直言：“80万我买疾驰它会替我语言，80万买个蔚来我还得替它语言。”

尽管在人人心中早就不值这个价了，但蔚来还在端着，一也许是因为在天上住民风了，抹不开脸作念生意。

年底，很多车企王人在推免息策略冲销量，比如极氪的“0首付0利息”、特斯拉的“5年0息”等等。

蔚来官方莫得宣传免息策略，即便销量压力很大——本年前三季度，蔚来累计销量仅完周详年诡计的65%，意味着在第四季度，蔚来每月要卖2.7万辆才智完成诡计，但这是一个公司确立以来从未取得过的得益，只靠当今的“NOP+免费延长到五年”是作念不到的。

另一角度看，最近显露一批外交平台博主，以网友口头作念宣传。以小红书为例，触及“蔚来免息”关键词的近3000篇条记里，发布者全是个东谈主或MCN公司。在蔚来官方小红书里搜“免息”，莫得任何一篇条记包含此关键词。

口头不屑，博主们悄悄冲销量，蔚来背负太重了。

二是因为重钞票插足太大，淌若不保管品牌溢价，损失额就怕会更大。

从2018年首座换电站插足运营以来，蔚来已在寰球建造约2700座换电站。公开贵寓骄贵，蔚来第四代换电站的平均投资成本为200-300万元，前三代换电站的投资成本则更高。由此推算，3000家换电站的投资成本逾越百亿元。尔后续，还需要运营成本。

只可说，路已铺开，蔚来没契机换谈了。

莫名的产能

但反噬终会出现，蔚来就没思过，莫得供应商守旧产能，哪来的钱孤寒高端形象？

乐谈已禁受到影响。

乐谈是蔚来用来冲击廉价阛阓的子品牌，但本年9月下旬上市的乐谈L60反响平平，10月、11月录用量仅为4319辆、5082辆。在合并时候上市、同在20-25万元区间的极氪7X，50天就录用2万辆了。

乐谈L60是将带动蔚来扭亏为盈，照旧加重损失，照旧未知数。

乐谈总裁艾铁成指出，乐谈最大的挫折等于产能，“不是莫得订单，而是交不了车”。

为什么友商们的产能爬坡这样快，乐谈就弗成了呢？艾铁成给出的说明是：“友商的架构早就有了，仅仅作念了一个产物线的延迟，是以产能能够爬得很快，但乐谈是一个全新的架构。”不但自满了一波“翻新精神”，还顺谈阴阳了极氪，因为据官方贵寓，极氪007、极氪7X的零部件复用率为75%-78%。

这明显不是主因，毕竟乐谈L60纵情宣传的8295P高性能座舱芯片，早已在蔚来ES6等产物上启用；纯视觉智驾阶梯、900V电压平台也已在新动力阛阓普及，有着纯属的供应体系。

因此，真是情况更可能是，付款周期太长，供应商已不再积极帮乐谈造车了。

据媒体报谈，从8月15日首辆乐谈L60量产车下线，到9月20日之前，库存车辆累计不及2千辆。也等于说，一个月产能不及2千辆。

小米亦然新品牌，SU7更是雷军第一次造的车。但从SU7发布到分娩出第10万辆车，用时是230天，平均一个月产能约1.25万辆。

此时再看《第一财经》发布的付款周期，小米接近90天，比蔚来的周期短了不啻一半。小米为什么能取得更多上游供应端的支柱，一眼便知。

星辰大海，成了蔚来的镣铐——为了调性，不吝一切保毛利率，不吝得罪供应商，不吝捐躯掉产能，而最终，这王人具化成账面上的损失数额，让李斌渐渐失去作念梦的本钱。

李斌未必没思过，莫得供应商支柱，蔚来哪来的星辰大海。

参考贵寓：

说财猫《欠东谈主家1万亿啊！车企们，对供应商好点吧》

降噪NoNoise《是时候唤醒「装睡」的李斌了》

燃擎频谈《乐谈产能问题，是因蔚来账期？》